每經(jīng)記者  張昊

    北有李登海，南有袁隆平。

    但與登海種業(yè)（002041，收盤價(jià)56.05元）憑借“先玉335”及“超級(jí)玉米”取得業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，4月中旬以來股價(jià)漲幅超過50%的表現(xiàn)相比，隆平高科（000998，收盤價(jià)24.49元）無(wú)論是業(yè)績(jī)還是股價(jià)都暗淡許多。

    或許是感受到了前所未有的壓力，如今借助行業(yè)景氣度回升，隆平高科董事長(zhǎng)伍躍時(shí)以及新任總裁劉石組成了國(guó)內(nèi)種業(yè)的超豪華班底，正全力向“兩雜”種子推進(jìn)。某大型券商研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，猶如2009登海種業(yè)處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)一樣，目前隆平高科也已經(jīng)站上了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的起點(diǎn)。

    公司存“不務(wù)正業(yè)”假象

    去年三季度以來，種子行業(yè)在經(jīng)過艱難去庫(kù)存化后，終于迎來了行業(yè)的拐點(diǎn)。登海種業(yè)、敦煌種業(yè)（600354，收盤價(jià)21.63元）憑借著與美國(guó)先鋒公司合作較早渡過了“寒冬”。進(jìn)入2010年，在惡劣氣候?qū)е路N子減產(chǎn)，以及主要種業(yè)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)背景下，種子股成為了整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊乃至整個(gè)市場(chǎng)最為強(qiáng)烈的投資主線，登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、豐樂種業(yè)（000713，收盤價(jià)14.36元）等更是成了耀眼的明星。

    在種子股一片大好河山背景下，作為雜交水稻第一股的隆平高科似乎已經(jīng)遠(yuǎn)離了大家的視野。

    隆平高科給人印象最深的似乎就是公司治理混亂，頭頂袁隆平光環(huán)去從事一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)。

    2000年年底隆平高科成功登陸A股，2004年8月，長(zhǎng)沙新大新集團(tuán)收購(gòu)了湖南農(nóng)科院2650萬(wàn)股法人股，占隆平高科總股本25.24%，成為公司第一大股東。

    2005年至2007年，隆平高科業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，三年中扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)分別達(dá)到2821萬(wàn)元、3794萬(wàn)元、4933萬(wàn)元。2008年盡管公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51.85%，但是扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)虧損1438.42萬(wàn)元。

    在主營(yíng)業(yè)績(jī)下降的背后，隆平高科更熱衷于地產(chǎn)及二級(jí)市場(chǎng)投資等非主營(yíng)業(yè)務(wù)，這一點(diǎn)似乎與中國(guó)種業(yè)高科技第一股的地位極不匹配。對(duì)此，上述券商研究員告訴記者，其實(shí)這應(yīng)該是投資者對(duì)隆平高科認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。2007年我國(guó)種子供給量達(dá)到了歷史最高水平，產(chǎn)品供給過剩的矛盾空前突出，低端產(chǎn)品的庫(kù)存量偏大，成為行業(yè)盈利能力普遍下滑的主要原因。國(guó)內(nèi)登海種業(yè)、敦煌種業(yè)在與美國(guó)先鋒公司合作，而隆平高科則是選擇在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外進(jìn)行策略投資，都是為了防止在行業(yè)低谷中業(yè)績(jī)下滑。

    隆平高科證券辦人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2000年種子法出臺(tái)后，公司雜交稻迎來了高速增長(zhǎng)期，2000年至2005年，公司雜交稻銷售收入從4000萬(wàn)增加至6億，只用了五年時(shí)間就完成了15倍增長(zhǎng)。但是在2005年以后，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)低谷，市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，如果繼續(xù)保持主營(yíng)既定規(guī)模，將很難盈利，因此近幾年公司在業(yè)務(wù)上進(jìn)行了很多調(diào)整，不過公司自始至終將雜交稻作為公司核心主業(yè)。

    雜交稻占有率達(dá)15％~20％

    2005年和2006年，全國(guó)“兩雜”制種面積持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)主要種子企業(yè)通過縮減面積、轉(zhuǎn)商銷售、調(diào)整品種結(jié)構(gòu)等方式，大幅調(diào)降了國(guó)內(nèi)種子庫(kù)存量。到2009年三季度后，國(guó)內(nèi)種子庫(kù)存量已經(jīng)接近合理水平，意味著整個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了2~3年的景氣周期。與此同時(shí)，全國(guó)主要制種區(qū)域受惡劣天氣對(duì)兩雜種子單產(chǎn)造成了不利影響，草根調(diào)研顯示，09/10年度玉米種子單產(chǎn)下降12%左右，雜交水稻減產(chǎn)接近20%，這不僅抬高了當(dāng)年制種成本，同時(shí)高端良種近兩年也將呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

    隆平高科證券人士告訴記者，在種業(yè)行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)景氣度回升之際，公司由于技術(shù)實(shí)力一直存在，因此公司也預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)也將出現(xiàn)拐點(diǎn)。

    “實(shí)際上在過去幾年，隆平高科除了熱衷于地產(chǎn)及二級(jí)市場(chǎng)投資外，公司也在默默無(wú)聞進(jìn)行著主營(yíng)業(yè)務(wù)建設(shè)，這應(yīng)該是公司蓄勢(shì)階段?！蹦橙谭治鰩煴硎荆?007年9月，公司以4000余萬(wàn)的總價(jià)款收購(gòu)了亞華控股旗下種業(yè)資產(chǎn)，該筆收購(gòu)為隆平高科貢獻(xiàn)了亞華種業(yè)整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司雜交水稻、棉花等種子業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)得以加強(qiáng)。

    與此同時(shí)，目前隆平高科形成了以湖南亞華種業(yè)科學(xué)院為主體的常規(guī)育種平臺(tái)和以上海隆平農(nóng)業(yè)生物技術(shù)有限公司、湖南西城雜交水稻基因科技有限公司為主體的生物技術(shù)育種平臺(tái)。

    某券商分析師表示，隆平高科在雜交稻市場(chǎng)占有率相當(dāng)高，初步估計(jì)在15%~20%左右，而其余種業(yè)公司幾乎沒有市場(chǎng)占有率超過5%的。在毛利率方面，隆平高科雜交稻毛利率至少在35%~40%，而行業(yè)平均毛利率僅20%左右。另外淮兩優(yōu)系列超級(jí)稻是公司業(yè)績(jī)重大看點(diǎn)，預(yù)計(jì)推廣時(shí)間將在今年底明年初，這兩個(gè)系列單產(chǎn)一個(gè)達(dá)到690公斤，一個(gè)達(dá)到650公斤，而市場(chǎng)目前雜交稻單產(chǎn)在500~600公斤。

    此外，隆平高科與二股東湖南雜交水稻研究中心擁有良好的合作關(guān)系。公司證券辦人士告訴記者，中心主要品種基本是隆平高科使用。與此同時(shí)，除了公司的品牌外，品種組合中從早稻、晚稻、中稻覆蓋最齊全的就只有隆平高科，因此公司在雜交稻中具有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    進(jìn)軍雜交玉米

    除了雜交稻優(yōu)勢(shì)和超級(jí)稻研發(fā)取得進(jìn)展外，收購(gòu)山西屯玉將成為公司進(jìn)軍雜交玉米開始。北京屯玉是山西屯玉子公司，2010年隆平高科以現(xiàn)金3600萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)北京屯玉新增注冊(cè)資本3600萬(wàn)元，持有北京屯玉60%出資額，擬通過北京屯玉與山西屯玉進(jìn)行全面合作。

    隆平高科上述人士表示，玉米市場(chǎng)比雜交稻市場(chǎng)份額更大，在做好雜交稻的同時(shí)，也將要將玉米作為重要產(chǎn)業(yè)來做。該人士稱，山西屯玉是國(guó)內(nèi)很早的一個(gè)大公司，最高年份產(chǎn)量達(dá)到5萬(wàn)公斤，本次與山西屯玉合作是公司進(jìn)軍雜交玉米的開始，后期根據(jù)合作協(xié)議，隆平高科可能直接控股山西屯玉。

    某券商分析師表示，隨著超級(jí)稻投產(chǎn)以及公司自有儲(chǔ)備品種的推廣應(yīng)用，公司在雜交稻市場(chǎng)占有率還將提高；而在完成對(duì)屯玉收購(gòu)后，憑借隆平206、浚單20等核心品種的推廣，公司雜交玉米種子的銷售收入規(guī)模有望大幅擴(kuò)大，盈利規(guī)模也將迎來暴發(fā)式增長(zhǎng)。

    海外業(yè)務(wù)是另一大看點(diǎn)

    隆平高科證券辦人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)水稻種植面積在4億畝左右，雜交稻占比57%，而國(guó)際上能種植水稻區(qū)域近20億畝，目前雜交水稻只占2%左右，所以推廣潛力非常大。在這樣預(yù)期下，公司已經(jīng)在印尼、菲律賓設(shè)立了控股子公司，這些海外公司從事研發(fā)、生產(chǎn)到銷售一體化過程，公司海外業(yè)務(wù)正在加速，有可能成為公司未來業(yè)績(jī)的看點(diǎn)。

    上述券商分析師告訴記者，目前由于品種保護(hù)，超級(jí)稻還未允許出口，但是國(guó)內(nèi)較早一些雜交水稻在國(guó)際上具有非常大優(yōu)勢(shì)，單產(chǎn)要比國(guó)際品種高出50%左右，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力非常強(qiáng)。未來隨著我國(guó)對(duì)外援助的雜交稻示范工程項(xiàng)目不斷增加，隆平高科雜交稻種子的銷量也有望大幅增長(zhǎng)。

    與此同時(shí)，近期隆平高科還聘請(qǐng)了新任總裁劉石，2001年~2009年，劉石擔(dān)任杜邦先鋒良種國(guó)際有限公司中國(guó)區(qū)總裁，期間成功推廣了單粒播種技術(shù)，改變了中國(guó)種業(yè)發(fā)展的流向，創(chuàng)造了我國(guó)玉米種子銷售價(jià)格、利潤(rùn)率之最，并且其經(jīng)營(yíng)管理與營(yíng)銷水平處于國(guó)內(nèi)種業(yè)界一流水平。

    某券商分析師告訴記者，劉石先生種業(yè)從業(yè)經(jīng)歷已經(jīng)有20年，給外企服務(wù)時(shí)間也達(dá)到16年，劉石帶給隆平高科的不完全是先進(jìn)理念和營(yíng)銷實(shí)力提升，更重要的是帶來了很多全球營(yíng)銷資源，隆平高科國(guó)際化地位可能會(huì)進(jìn)一步提高。

    該分析師認(rèn)為，隆平高科基本面已經(jīng)出現(xiàn)了較多積極變化，未來2~3年公司存在業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能。