超試良種:2010年放量銷售。在剛剛過去的制種季里,公司制種面積大概在2.5萬畝左右。預(yù)計(jì)制種量在1000萬公斤,其中超試玉米(登海661、662和701)三大品種約占80%-90%,即800萬-900萬公斤。我們預(yù)計(jì)2010年公司超試玉米實(shí)現(xiàn)推廣面積600萬畝,按每畝1.5公斤的用種量,可以實(shí)現(xiàn)銷售900萬公斤,明年超試玉米的銷售可以為公司帶來1.8億的銷售收入,50%的毛利率假設(shè)下,可以帶來9000萬左右的毛利潤。

    先玉335:延續(xù)良好發(fā)展勢頭。2009年9月,登海先鋒酒泉4期工廠擴(kuò)建工程竣工,增加登海先鋒制種能力7000噸/年,從而使得登海先鋒的制種能力達(dá)到了2.25萬噸/年。我們預(yù)計(jì)先玉335大概制種在2萬噸左右,明年仍有可能提價10%,產(chǎn)量與價格的提高將繼續(xù)帶來登海先鋒業(yè)績提升。我們預(yù)計(jì)2009年,登海先鋒銷售量1.5萬噸,為公司貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤8800萬元,對應(yīng)EPS0.50元。2010年,登海先鋒銷售量2.0萬噸,為公司貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤1.2億元,對應(yīng)EPS0.68元。

    投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2009年-2011年的銷售收入分別為5.42億、8.13億、11.38億,歸屬于母公司的凈利潤分別為9436萬、16628萬、25701萬元,對應(yīng)的每股收益為0.53元、0.95元、1.46元,2009年-2011年公司市盈率為57、32、21,公司市盈率處于較高的水平,但是公司作為種子行業(yè)的龍頭公司,研發(fā)實(shí)力雄厚,經(jīng)營業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn),且在四季度和一季度國家支農(nóng)惠農(nóng)政策頻出的良好背景下,公司有望受到資本市場較多青睞,給予“推薦”評級。公司股價的催化因素有:國家支農(nóng)惠農(nóng)政策的頒布、公司超試系列新的品種通過國審。