根據(jù)農(nóng)科院農(nóng)業(yè)政策研究中心預(yù)測,到2020年,國內(nèi)對玉米年需求量將比現(xiàn)在翻一番,達(dá)到2.04億噸,年生產(chǎn)能力1.84億噸,單產(chǎn)約6750kg/hm2,每年還需要進(jìn)口2100萬Ⅱ屯才能滿足畜牧業(yè)增長的需求。因此,今后十年我國要實現(xiàn)玉米的基本自給,單產(chǎn)應(yīng)在目前的5250kg/hm2的基礎(chǔ)上每年增加150kg/hm2。要達(dá)到這一目標(biāo),玉米生產(chǎn)必須有強(qiáng)大的技術(shù)支撐與技術(shù)儲備,優(yōu)質(zhì)玉米種子的生產(chǎn)也就顯得尤為重要。

    我們認(rèn)為,公司短期成長性較好,如果未來能夠改變當(dāng)前多元化經(jīng)營格局,中長期投資價值也較為突出。

    基于今明兩年公司棉花業(yè)務(wù)可能持續(xù)虧損對業(yè)績的影響,我們保守測算了敦煌種業(yè)(09/10/11年EPS0.20/0.60/1.00元,09/10/11年P(guān)E90/30/18倍,當(dāng)前價17.93元,目標(biāo)價24元,給予“買入”評級)的業(yè)績(不考慮增發(fā)對股本的攤薄,也未考慮增發(fā)項目對業(yè)績的貢獻(xiàn)),同時考慮到公司在玉米種業(yè)的核心競爭優(yōu)勢和未來良好的成長性,以及國內(nèi)糧食價格穩(wěn)中趨漲的格局,半年內(nèi)我們給予公司2010年40倍PE,目標(biāo)價24元,1年內(nèi)我們給予公司2011午30倍PE,目標(biāo)價30元。首次給予“買入”評級。

    主要風(fēng)險:皮棉加工業(yè)務(wù)大幅虧損;糧食價格大幅下跌;多元化經(jīng)營風(fēng)險;自然災(zāi)害。