種業(yè)是農(nóng)業(yè)芯片，研發(fā)和品種創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公司競爭的核心因素
歷史來看，每一輪品種的創(chuàng)新都是行業(yè)發(fā)展和公司成長的機遇。優(yōu)質(zhì)品種在產(chǎn)品價格、推廣面積和利潤率方面都具有顯著優(yōu)勢，是驅(qū)動公司業(yè)績成長的核心因素。從歷史來看，隆平高科和登海種業(yè)的每一輪業(yè)績增長都離不開優(yōu)質(zhì)品種的推廣。登海種業(yè)：2008年開始銷售放量的先玉335以及2012年開始銷售放量的登海605均顯著推升了公司收入和利潤增速，公司市值也有了大幅增長；隆平高科：2006年之后的Y兩優(yōu)1號，2008年之后的深兩優(yōu)5814，以及2015年之后的隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)系列產(chǎn)品，都對隆平高科雜交水稻種子主業(yè)的收入和利潤增長起到了極大的推動作用。
種子行業(yè)四大趨勢：底部復(fù)蘇，技術(shù)升級，行業(yè)集中，發(fā)展農(nóng)服。
底部復(fù)蘇：受農(nóng)產(chǎn)品價格低迷，以及品種放量帶來的種子供給量增加兩大因素影響，種子行業(yè)持續(xù)低迷；展望未來，連續(xù)3年下跌后，當(dāng)前玉米價格處于底部區(qū)域，農(nóng)民種植積極性不高，供需處于緊平穩(wěn)，任何邊際改善便會導(dǎo)致價格上行；另一方面雜交玉米種子庫存已經(jīng)開始下行，預(yù)計種子行業(yè)將迎來底部復(fù)蘇。技術(shù)升級：育種技術(shù)將由此前的傳統(tǒng)的雜交育種向分子育種升級，尤其是轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望在玉米和大豆領(lǐng)域率先商業(yè)化。行業(yè)集中：技術(shù)門檻提升將推動行業(yè)集中度加速提升；行業(yè)并購整合會趨于加速。集中度的提升將優(yōu)化行業(yè)競爭格局，提升頭部企業(yè)利潤率。農(nóng)服業(yè)務(wù)：土地流轉(zhuǎn)加速種植規(guī)?；N子企業(yè)對于下游規(guī)模農(nóng)戶的服務(wù)將多元化，一方面增強粘性；另一方面可打造新的利潤增長點。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化概率幾何？
12月30日，農(nóng)業(yè)部公示兩例轉(zhuǎn)基因玉米和一例轉(zhuǎn)基因大豆的轉(zhuǎn)化體，擬授生物安全證書。我們認為，目前從社會環(huán)境（社會對轉(zhuǎn)基因的接受度提升）、技術(shù)環(huán)境（國內(nèi)轉(zhuǎn)基因技術(shù)水平向國際接軌）、產(chǎn)業(yè)環(huán)境（國內(nèi)農(nóng)業(yè)種植效率亟需提升）來看，我國轉(zhuǎn)基因種子的商業(yè)化勢在必行，此次轉(zhuǎn)基因玉米和大豆轉(zhuǎn)化體的公示，有望成為我國轉(zhuǎn)基因玉米和大豆商業(yè)化的開端。根據(jù)農(nóng)業(yè)部品種審批流程，我們預(yù)計1-2年內(nèi)能看到國產(chǎn)商品化的轉(zhuǎn)基因玉米/大豆種子品種。
轉(zhuǎn)基因能夠給產(chǎn)業(yè)帶來什么變革？
若轉(zhuǎn)基因順利推進有望加速種業(yè)升級和加速集中。首先轉(zhuǎn)基因?qū)@著抬升種子附加值，有望推升種子價格及利潤率；其次，轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大，將使得頭部企業(yè)的品種競爭優(yōu)勢進一步凸顯，加速行業(yè)集中度提升。
若轉(zhuǎn)基因順利落地，利潤空間幾何？
2016年美國每畝玉米種子費用108元（近幾年種子費用相對穩(wěn)定）。而中國僅57元，遠低于美國。未來轉(zhuǎn)基因種子推廣將帶來種子價值提升，假設(shè)未來國內(nèi)每畝種子費用對標(biāo)美國2016年達到108元，按照我國玉米6億畝種植面積計算，合計648億終端市場規(guī)模，出廠市場規(guī)模按50%計算，則未來玉米種子市場規(guī)模324億。孟山都的玉米種子毛利率65%左右，凈利率超過30%。假設(shè)未來國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子凈利率30%，則行業(yè)利潤空間97億元。若頭部企業(yè)市占率達到30%，則可實現(xiàn)97億元收入和凈利潤29億元，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化將會給相關(guān)企業(yè)帶到高額收入及利潤。 （來源：鋤禾網(wǎng)）
