中國種，農(nóng)業(yè)“芯”，給予增持評級：國以農(nóng)為本，農(nóng)以種為芯。目前我國種業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展競速階段，從品種創(chuàng)新到技術(shù)儲備，各企業(yè)多賽道角逐。高鑄的研發(fā)壁壘又決定種業(yè)未來更多呈現(xiàn)存量博弈、寡頭制霸的特征。未來不論從政策層面，還是技術(shù)層面，均看好種業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　不破不立，不止不行：2016年我國種子市場總規(guī)模1230億元，近十年復(fù)合增速9.42%，為全球第二大種業(yè)市場。玉米和水稻占據(jù)國內(nèi)種業(yè)市場價值前兩位，2016年分別達(dá)到278.50億元和194.72億元，占比31.48%和22.01%。目前，我國種業(yè)進(jìn)入依法治種和并購重塑階段。1）政策方面，2016年新《種子法》實施，我國種業(yè)迎來“1+3”的全面依法治種時代，推動具備原研技術(shù)、種質(zhì)資源的企業(yè)脫穎而出；2）并購方面，近年來，國內(nèi)種企的并購進(jìn)程加快，相對內(nèi)生增長，外延并購對種企快速成長的貢獻(xiàn)更大，回顧全球種業(yè)發(fā)展歷程，兼并重組同樣是跨國種企做大做強的必由之路。

　　品種換代進(jìn)行時，技術(shù)升級變遷中：我國種業(yè)正面臨品種換代和技術(shù)升級。1）玉米，我國玉米種業(yè)共經(jīng)歷了六次品種變革，第六代品種鄭單958和先玉335推廣10余年來，尚未有突破性品種。認(rèn)為，品種換代的核心是種質(zhì)資源的創(chuàng)新，主要方向是在具備“高產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)、多抗、廣適、易制種”等綜合優(yōu)點基礎(chǔ)上實現(xiàn)機械收粒。2）水稻，我國水稻育種在雜交育種時代完成了三次品種更迭，認(rèn)為“華占系”品種具備成為第四代水稻品種的潛力。3）轉(zhuǎn)基因技術(shù)，我國高度重視轉(zhuǎn)基因技術(shù)研究與商業(yè)化推廣，玉米轉(zhuǎn)基因技術(shù)能夠解決目前我國玉米品種瓶頸問題，是我國玉米育種技術(shù)的發(fā)展方向。

　　海外飄香，稻種出海釋放成長空間：據(jù)FAO統(tǒng)計，截至14年，亞洲占全球雜交水稻種植面積比例超過95%。具體看，除中國外，亞洲雜交水稻種植國家主要集中在南亞、東南亞國家。受本土研發(fā)能力弱等因素影響，這些國家雜交稻種植比例不高，16年雜交稻種市場價值35億元。認(rèn)為，隨著這些國家水稻雜交比例提升，雜交稻種市場價值有望提升至373億元。過去，我國雜交稻海外推廣主要采取貿(mào)易模式，但11年以來，貿(mào)易模式開始遭遇瓶頸。認(rèn)為，在國內(nèi)品種國外申請品種權(quán)無正規(guī)渠道條件下，對外投資可突破現(xiàn)有貿(mào)易瓶頸，核心是研發(fā)的本土化。目前，隆平高科、荃銀高科等國內(nèi)種企已開始布局海外?！?/span>