編者按：中國(guó)證券報(bào)從權(quán)威人士處獲悉，安徽省近日推出種業(yè)強(qiáng)省計(jì)劃，提出到2020年，安徽省構(gòu)建起以企業(yè)為主體的商業(yè)化育種創(chuàng)新體系，完成多項(xiàng)創(chuàng)新項(xiàng)目，培養(yǎng)3個(gè)種業(yè)領(lǐng)軍人才創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，省育繁推一體化種業(yè)企業(yè)達(dá)到12家，培育10個(gè)左右突破性農(nóng)作物新品種，良種覆蓋率達(dá)到98%以上，力爭(zhēng)把安徽建成種業(yè)強(qiáng)省，企業(yè)育種創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)前列。
目前，該計(jì)劃已經(jīng)以文件形式下發(fā)到各市縣及省屬相關(guān)部門(mén)。據(jù)了解，該計(jì)劃將從深化種業(yè)體制改革、激活種業(yè)創(chuàng)新機(jī)制、實(shí)施良種重大科研攻關(guān)、加大政策支持力度等8個(gè)方面推動(dòng)安徽種業(yè)的發(fā)展。
深化體制改革方面，安徽省將強(qiáng)化企業(yè)育種創(chuàng)新主體地位，鼓勵(lì)種業(yè)企業(yè)加大研發(fā)投入，并推動(dòng)非公益性種業(yè)科研機(jī)構(gòu)改企。
激活種業(yè)創(chuàng)新機(jī)制方面，重在推動(dòng)企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度。鼓勵(lì)國(guó)有或國(guó)有控股種業(yè)企業(yè)進(jìn)行國(guó)有股權(quán)減持，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，給予企業(yè)高管和科技人才期權(quán)激勵(lì)，建成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、充滿生機(jī)活力的現(xiàn)代種業(yè)企業(yè)。大力發(fā)展混合所有制種業(yè)企業(yè)，著力增強(qiáng)國(guó)有資本帶動(dòng)力和影響力，進(jìn)一步壯大種業(yè)資本規(guī)模。積極引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，發(fā)揮企業(yè)家作用，改變企業(yè)家族式管理方式，提高企業(yè)管理水平。
實(shí)施良種重大科研攻關(guān)方面，將編制良種重大科研攻關(guān)規(guī)劃；建立良種重大科研攻關(guān)平臺(tái)。根據(jù)良種重大科研攻關(guān)規(guī)劃，由省科技廳牽頭建設(shè)水稻、小麥、玉米、油菜、棉花、大豆和蔬菜等主要農(nóng)作物重大科研攻關(guān)平臺(tái)，打破院所和企業(yè)界限，聯(lián)合省內(nèi)外研發(fā)力量，公開(kāi)招聘國(guó)際領(lǐng)軍人才，開(kāi)展科研攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)育種成果新突破。
加大政策支持力度方面，未來(lái)將強(qiáng)化金融支持，引導(dǎo)金融資本和其他社會(huì)資本投向種業(yè)，增強(qiáng)種業(yè)貸款擔(dān)保能力，并探索土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押貸款、種業(yè)規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體營(yíng)銷(xiāo)貸款。還將發(fā)揮現(xiàn)代種業(yè)基金的引導(dǎo)作用。用足用好國(guó)家種業(yè)基金政策，完善相關(guān)工作方案，設(shè)立省級(jí)種業(yè)基金，支持育繁推一體化企業(yè)發(fā)展?？蒲泄リP(guān)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)育種成果新突破。
公開(kāi)資料顯示，安徽省共有荃銀高科(行情,問(wèn)診)、豐樂(lè)種業(yè)(行情,問(wèn)診)兩家種業(yè)上市公司，目前均處于停牌狀態(tài)。
荃銀高科(行情,問(wèn)診)2013年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):仍需等待，仍可期待
事件:公司公布2013 年三季報(bào)。1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06 億元（-9.64%），歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為-1350 萬(wàn)元（-266%），對(duì)應(yīng)EPS -0.13 元；7-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7130 萬(wàn)元（-5.64%），歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-355 萬(wàn)元（-212%），對(duì)應(yīng)EPS -0.04元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
投資要點(diǎn):
單季業(yè)績(jī)下滑源于前期新設(shè)子公司費(fèi)用及營(yíng)業(yè)外收入減少。三季度為水稻及玉米的銷(xiāo)售淡季，公司的收入主要來(lái)自小麥種子，預(yù)計(jì)小麥種子業(yè)務(wù)的收入同比持平。
業(yè)績(jī)下滑主要是公司新設(shè)的三家種業(yè)子公司三季度開(kāi)始前期運(yùn)營(yíng)投入，以及處置陜西荃銀登峰種業(yè)有限公司股權(quán)產(chǎn)生投資損失和收到政府補(bǔ)貼收入減少等所致；
內(nèi)憂外患，目前為業(yè)績(jī)低點(diǎn)。上半年，水稻種子方面，新兩優(yōu)6 號(hào)老化、新兩優(yōu)343 由于抗性表現(xiàn)一般使得推廣低于預(yù)期，而種子出口由于巴基斯坦及越南皆庫(kù)存高企亦出現(xiàn)下滑；玉米種子方面，去年子公司遼寧鐵研因種子凍害，導(dǎo)致新品種無(wú)量可賣(mài)、老品種被拖累，同比大幅下滑。我們認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)已迎來(lái)低點(diǎn)，本輪制種減產(chǎn)將有助于緩解行業(yè)的庫(kù)存壓力，利好公司業(yè)績(jī)改善；
管理運(yùn)營(yíng)變革持續(xù)進(jìn)行中。前期的并購(gòu)擴(kuò)張后，公司對(duì)各子公司的管理尚缺乏清晰思路。今年以來(lái)，公司強(qiáng)調(diào)渠道建設(shè)，通過(guò)與經(jīng)銷(xiāo)商等種業(yè)經(jīng)營(yíng)人才共同投資設(shè)立合資公司的方式將產(chǎn)品有效延伸至客戶端。在經(jīng)營(yíng)模式上，公司逐步建立起覆蓋母、子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品質(zhì)量和財(cái)務(wù)管理等方面的一體化管控體系，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)公司管控，荃銀高科本部將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣芸刂行模?/p>
研發(fā)能力突出，待涅槃重生。公司在兩系水稻種子上的研發(fā)能力突出，12、13 年連續(xù)有多個(gè)品種通過(guò)國(guó)審（12 年:中稻新華兩優(yōu)9 號(hào)、晚稻金優(yōu)88、子公司華安種業(yè)中稻品種徽兩優(yōu)6 號(hào)；13 年:晚稻新兩優(yōu)917 、中稻兩優(yōu)8106、中稻兩優(yōu)383）。公司當(dāng)前的困境在于渠道及子公司的管控，對(duì)此公司已積極調(diào)整。我們認(rèn)為，公司的底子良好，特別是研發(fā)能力突出，并且當(dāng)前11 億的市值規(guī)模極小，因此無(wú)論從經(jīng)營(yíng)管理還是從資本運(yùn)作的角度，皆有巨大的改善空間，涅槃重生可期；
維持“推薦”評(píng)級(jí)。今年以來(lái)，公司一直在探索創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，管理變革的決心明顯。此外，公司在兩系種子的研發(fā)能力突出，未來(lái)的潛力空間巨大。我們預(yù)測(cè)13-15 年EPS 0.10/0.25/0.32 元，對(duì)應(yīng)PE 101/42/32 倍，目標(biāo)價(jià)12.50 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存期導(dǎo)致行業(yè)的景氣度低于預(yù)期、新兩優(yōu)6 號(hào)及新兩優(yōu)343 等品種的推廣低于預(yù)期、天氣異常。
豐樂(lè)種業(yè)(行情,問(wèn)診)年報(bào)一季報(bào)點(diǎn)評(píng):種業(yè)、農(nóng)化經(jīng)營(yíng)改善，業(yè)績(jī)超預(yù)期
年報(bào)靚麗，各項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)好。2012年公司營(yíng)業(yè)收入為18.43億元，同比增長(zhǎng)13.80%，其中種業(yè)收入和香料業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)14.22%和22.95%，是收入增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。種子業(yè)務(wù)中，水稻和棉花收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，玉米種子業(yè)務(wù)同比基本持平。我們判斷，公司水稻品種推廣仍以豐兩優(yōu)系列為主，其中豐兩優(yōu)香1號(hào)和豐兩優(yōu)1號(hào)是主要推廣品種。
2012年公司與其他機(jī)構(gòu)合作發(fā)開(kāi)的水稻新品種“內(nèi)5優(yōu)H25”通過(guò)國(guó)審，預(yù)計(jì)逐漸展開(kāi)銷(xiāo)售。公司種子業(yè)務(wù)的研發(fā)能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，是公司長(zhǎng)期發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在行業(yè)低迷期，公司能夠保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。
農(nóng)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，毛利率同比有顯著回升。主要經(jīng)營(yíng)主體豐樂(lè)農(nóng)化2012年?duì)I業(yè)收入5.82億元，同比增長(zhǎng)9.71%，凈利潤(rùn)為101.84萬(wàn)元，而2011年凈利潤(rùn)為-398.55萬(wàn)元，同比大幅扭虧。香料業(yè)務(wù)毛利率有所回升，凈利潤(rùn)小幅下滑。豐樂(lè)香料2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.40億元，同比增長(zhǎng)23.01%，凈利潤(rùn)2511.24萬(wàn)元，同比回落1.52%。
四季度大幅增長(zhǎng)，一季度小幅回落。我們認(rèn)為公司年報(bào)和一季報(bào)總體而言是超出市場(chǎng)預(yù)期的，由于香料和農(nóng)化業(yè)務(wù)利潤(rùn)變化較小，公司整體凈利潤(rùn)的變動(dòng)主要來(lái)自種業(yè)經(jīng)營(yíng)。2012Q4~2013Q1銷(xiāo)售季公司凈利潤(rùn)加總為6866.58萬(wàn)元，同比上一銷(xiāo)售季增長(zhǎng)45.27%，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)超行業(yè)可比公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
盈利預(yù)測(cè):基于公司農(nóng)化業(yè)務(wù)和香料業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，以及對(duì)于種業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的判斷，我們認(rèn)為公司2013~2015年EPS分別為:0.31元、0.49元和0.64元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為31x、20x和15x，上調(diào)至推薦評(píng)級(jí)。
