種企對接資本：在徘徊中前行
《 農(nóng)民日報 》（ 2014年02月17日 06 版）
與國外種業(yè)公司相比，目前我國種業(yè)公司的規(guī)模仍相對較小
本專題資料圖片由中信證券提供
編者按
在2014年現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展培訓(xùn)班上，農(nóng)業(yè)部副部長余欣榮對種企當(dāng)家人提出希望：“我們的企業(yè)一定要補上金融資本這門課，做好與資本的對接工作，實現(xiàn)借船出海，做大做強。”現(xiàn)代種業(yè)的發(fā)展需要資本的支持，也給資本市場的壯大提供了廣闊的空間。只要種企心態(tài)放平，應(yīng)用得當(dāng)，資本市場將成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要力量。
本報記者 李竟涵
1997年，豐樂種業(yè)上市，可謂中國種企與資本市場的“第一次親密接觸”。十多年過去了，種企與資本市場的對接之路走的并不快，目前國內(nèi)5500多家種子企業(yè)中，共有A股上市企業(yè)8家，納斯達克上市企業(yè)1家，新三板上市企業(yè)2家，這其中進行過股權(quán)再融資的上市公司僅有隆平高科一家。是什么阻礙了種企與社會資本的對接？對種企發(fā)展來說，金融資本是“加速器”還是“狼來了”？
希望種業(yè)發(fā)展離不開資本支持
2013年9月，隆平高科通過非公開發(fā)行，募資16.45億元，而同期財政補貼的單項投資一般不超過億元。這是我國上市種企首次進行股權(quán)再融資，也印證了資本運作的力量。
“種業(yè)發(fā)展離不開資本的支持。”這是農(nóng)業(yè)部副部長余欣榮在2014年現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展培訓(xùn)班上做出的判斷，這一判斷的依據(jù)是種子行業(yè)的自身特點和我國種業(yè)的發(fā)展階段。
據(jù)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金統(tǒng)計，2012年我國種業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績達到歷史高點的同時，全行業(yè)庫存積壓愈演愈烈，2013年水稻、玉米種子的過剩量，將從2012年的25.9%、60.0%分別增長到49.1%和84.3%。種業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過剩和嚴(yán)重的供大于求，使部分企業(yè)資金鏈緊張。
而種子產(chǎn)業(yè)是一個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，前期的研發(fā)創(chuàng)新需要大量資金投入，沒有高強度的資本持續(xù)投入很難支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。面對嚴(yán)重的資金瓶頸制約，金融資本的運用成為推進種企持續(xù)發(fā)展的重要力量。
同時，與國際跨國企業(yè)相比，我國的種子企業(yè)規(guī)模還存在較大差距。國內(nèi)種子行業(yè)主體規(guī)模普遍較小，規(guī)模效應(yīng)不明顯，行業(yè)集中度低，競爭激烈，以低端競爭和價格戰(zhàn)為主。通過并購整合，有助于改善整體競爭環(huán)境，解決目前行業(yè)集中度較低導(dǎo)致的無序競爭、產(chǎn)能過剩等問題，有助于組建在品種和渠道上均具有規(guī)模優(yōu)勢的領(lǐng)軍企業(yè)，提高企業(yè)的收益水平。
官方數(shù)據(jù)顯示，在兼并重組方面，中種集團、中農(nóng)發(fā)集團、隆平高科等企業(yè)已投資數(shù)億元，收購整合了10多家區(qū)域性企業(yè)，進一步強化了資源整合，拓展了業(yè)務(wù)范圍。北大荒墾豐種業(yè)通過并購重組，年營業(yè)收入達到21.7億元。
種企對資本的需求日益增多，金融資本也為種企提供了越來越多的機會。目前，國家層面已經(jīng)有現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金、農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、科技金融基金，一些地方也組建了類似基金，國開行、農(nóng)發(fā)行、中信證券等金融機構(gòu)對種子產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出極大的興趣。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）的揭牌運營，更為眾多中小種企提供了新的融資渠道。
擔(dān)憂
資本在觀望，種企有戒心
種業(yè)發(fā)展需要資本的投入，資本在種業(yè)的發(fā)展過程中也會有巨大的商機，一旦對接成功，就是雙贏。然而我國種子企業(yè)和金融資本的成功合作還遠遠不夠，長久以來的陌生感沒有完全打破，雙方還在互相觀望。
2013年1月，財政部、農(nóng)業(yè)部、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國中化集團公司共同出資15億元，發(fā)起設(shè)立“現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金”，這是國內(nèi)第一個具有政府背景、市場化運作的種業(yè)投融資平臺。但2013年現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金實際投資的也只有一家企業(yè)。
中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金副總經(jīng)理蘇創(chuàng)說：“投資界過去比較青睞大型企業(yè)，現(xiàn)在開始更多關(guān)注有特色的企業(yè)，更多選擇發(fā)展方向符合未來發(fā)展趨勢的企業(yè)。其中，種子行業(yè)是很有前景的行業(yè)，但又是比較散的行業(yè)，所以我們還在觀望中。”
蘇創(chuàng)提出的不僅是種子行業(yè)的問題，也是農(nóng)業(yè)與資本市場對接時的共同軟肋。回報周期長、財務(wù)不規(guī)范、管理水平不高等問題，常常使金融資本面對農(nóng)業(yè)投資時望而卻步。雖然種業(yè)具有技術(shù)含量高等優(yōu)勢，也不能完全打消投資者的擔(dān)憂。
而對于金融資本，也有很多種企負(fù)責(zé)人的觀念沒有扭轉(zhuǎn)過來，存在防備心理，擔(dān)心失去企業(yè)的實際控制權(quán)。有些種企擔(dān)心回報周期長，影響投資者投資的積極性。
“從企業(yè)發(fā)展的角度來說，充分利用各種資源實現(xiàn)發(fā)展是對的，但前提是風(fēng)險可控。”什么是風(fēng)險可控？河北國欣種業(yè)總裁盧懷玉認(rèn)為有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一個是負(fù)債率不高，另一個是投資項目的前景比較穩(wěn)健。從這一角度考慮，他還是希望依托自有資金滾動發(fā)展。雖然通過融資可能會讓企業(yè)發(fā)展更快、做得更大，然而風(fēng)險也比較大。目前，國欣種業(yè)也有一些短期貸款項目，只是用做收購季節(jié)到出售季節(jié)的周轉(zhuǎn)資金，但是負(fù)債率要控制在15%以內(nèi)。
“原來對基金的介入，是有一些警惕和排斥心理的。一是擔(dān)心資本的逐利性，不能把資金運用到科研和人才引進上去；二是擔(dān)心種業(yè)投入的周期較長，回報率沒有那么快，會影響深入合作的積極性。”湖南科裕隆種業(yè)有限公司董事長孫梅元說，去年和國內(nèi)的一家基金嘗試合作，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r很好，并沒有出現(xiàn)自己擔(dān)心的問題?？磥?，要邁出這一步，一是要解放思想轉(zhuǎn)變觀念，二是要把合作的意向談明確，讓資本為企業(yè)所用，而不是所控。
轉(zhuǎn)變
資本運作是起點而非終點
金融資本不是包治百病的靈藥，也不是來勢洶洶的洪水猛獸，而是種企實現(xiàn)自身發(fā)展的工具。只要合理運用，就能成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的助推器。
如何運用資本做大做強？農(nóng)業(yè)部種子管理局副局長廖西元將種子企業(yè)分為三類：“已經(jīng)有好的融資平臺的企業(yè)，要利用已有平臺做大做強；有好的成長性、育繁推一體化運作好但面臨發(fā)展瓶頸的企業(yè)，要借助金融力量突破瓶頸，發(fā)展自己，盡快給自己開辟融資渠道；脫胎于科研單位的企業(yè)，擁有很強的科技實力，要引入社會資本，使自己的科研更有活力，更為市場化。”
無論是哪一類種企，在資本運作時都應(yīng)保持清醒的認(rèn)識，堅持企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略。中信證券首席策略師毛長青指出：“要樹立正確的上市觀，種企可以選用的融資方式很多，IPO不一定適合所有企業(yè)。”他認(rèn)為，上市必須符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，是企業(yè)整體發(fā)展的一部分，切忌為上市而上市，為了上市失去理性經(jīng)營。
企業(yè)上市不是終點，而是告別過去，意味著新的開始。要想在上市企業(yè)中脫穎而出，企業(yè)要審視自身的發(fā)展階段、自主創(chuàng)新能力與成長性特點，梳理出核心競爭力與特色。蘇創(chuàng)指出：“目前國內(nèi)種企還存在同質(zhì)化現(xiàn)象，而個性化的育種企業(yè)對投資人來說更有價值。”
對于上市公司來說，并購重組是做強做大的重要途徑之一。近兩年來，我國種業(yè)并購市場表現(xiàn)強勁。但是深圳創(chuàng)世紀(jì)種業(yè)有限公司總裁楊雅生認(rèn)為：“中國種企開始資本運作的時間不見得比國外企業(yè)短多少，為什么不如他們發(fā)展快？一是研發(fā)能力有差距，二是重組和并購的觀念沒有跟上。”
“并購是一種能力，不是簡單的數(shù)量合并。”毛長青說，“并購方向應(yīng)該以品種多元化、提高研發(fā)能力和建立覆蓋全國的渠道為主。”從孟山都的例子來看，近十幾年來，孟山都沒有停止過并購的步伐，通過對其他企業(yè)的收購整合，和公司原有業(yè)務(wù)形成了資源互補、研發(fā)互補和渠道互補。某上市公司高管也表示：“并購目的要清楚，是要發(fā)育出企業(yè)原來沒有的能力。大企業(yè)并購?fù)|(zhì)化的小企業(yè)不是做大途徑，從中不能吸收到有用的東西，也不能促進大的產(chǎn)業(yè)集團的形成。只有強強聯(lián)合，才能把企業(yè)做強。”
