[編者按] 農業(yè)部副部長余欣榮昨日表示，繼續(xù)推動種業(yè)相關政策措施出臺和落實，尤其是《全國現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》爭取盡快出臺。未來還要扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強。
⊙上海證券報 記者 梁敏 ○編輯 阮奇
農業(yè)部昨日召開“《國務院關于加快推進現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展的意見》發(fā)布一周年座談會”，農業(yè)部副部長余欣榮在會上表示，要繼續(xù)推動種業(yè)相關政策措施出臺和落實，尤其是《全國現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》爭取盡快出臺。他還強調，要扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強。
推動種業(yè)相關政策措施出臺
余欣榮表示，要繼續(xù)推動相關政策措施出臺和落實，加大對科研單位基礎研究、企業(yè)商業(yè)化育種、種子基地建設、種子管理體系的投入，推動制種保險、種子儲備等政策落實。
值得注意的是，在眾多配套政策中，作為《意見》具體實施細則的《全國現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》最受市場關注。余欣榮在會上也強調，“爭取盡快出臺”。
而本報記者也從農業(yè)部相關人士處獲悉，上述規(guī)劃已上報國務院審批。此前農業(yè)部部長韓長賦曾明確表示，該規(guī)劃將在《意見》出臺一周年前發(fā)布。
此外，余欣榮表示要抓緊研究制定甘肅雜交玉米制種、四川雜交水稻制種、海南南繁育制種三大種子基地建設規(guī)劃，實施基地建設項目。加快提升種子生產設施化水平，逐步實現(xiàn)種子生產規(guī)?；C械化、標準化、集約化。
事實上，作為國家級種子基地，海南南繁育種基地建設已經啟動。國家發(fā)改委農經司副司長方言昨日在會上透露，“海南南繁育種基地將從南部的三亞、樂東、陵水三個縣率先實施，年育制種面積達到20萬畝。”
扶持一體化種子企業(yè)做大做強
農業(yè)部數據顯示，目前我國種業(yè)市場“小、散、亂”現(xiàn)象突出，雖然通過市場準入管理，近兩年種子企業(yè)戶數已由8700多家減少到7500多家，但擁有育繁推一體化的企業(yè)仍不足100家。
因此，余欣榮指出，要扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強。通過實施種業(yè)發(fā)展基金、生物育種、行業(yè)科技等項目，推進企業(yè)構建商業(yè)化育種體系。盡快開辟品種審定“綠色通道”，加快企業(yè)領軍人才的引進和優(yōu)秀企業(yè)家的培養(yǎng)。
余欣榮強調，要扎實推進種業(yè)科研體制改革和機制創(chuàng)新。堅定推進科研單位與商業(yè)化育種、與所辦種子企業(yè)“兩分離”，以此推動科研單位加強基礎性研究、企業(yè)加強商業(yè)化研發(fā)“兩加強”。搭建合作平臺，促進科研單位與企業(yè)、基礎性研究與商業(yè)化研發(fā)“兩合作”，鼓勵商業(yè)化科研資源和人才向企業(yè)流動，強化產學研結合。
去年，農業(yè)部發(fā)布了新修訂的《農作物種子生產經營許可管理辦法》，大幅提高種子市場準入門檻，促進企業(yè)兼并重組，有利于龍頭企業(yè)大幅提高市場份額。
據一位龍頭種子企業(yè)負責人說，目前產業(yè)集中度有所提高，國內前十大種子企業(yè)的市場占有率已經達20%。
農業(yè)部：種業(yè)發(fā)展“大氣候”初步形成
4月10日，在《國務院關于加快推進現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展的意見》發(fā)布一周年之際，農業(yè)部召開座談會。農業(yè)部副部長余欣榮表示，總體看，推進種業(yè)發(fā)展的“大氣候”初步形成，種業(yè)發(fā)展進入了前所未有的機遇期。
余欣榮同時表示，發(fā)展現(xiàn)代種業(yè)還有很長的路要走，還要解決不少難點問題。要進一步深化對種業(yè)科研體制改革的認識，相關政策要配套到位；創(chuàng)新資源要繼續(xù)向企業(yè)轉移，切實扶持種子企業(yè)做大做強；種子基地要加快建設，確保供種數量和質量安全；種子市場監(jiān)管要進一步加強，要維護好公平競爭的市場環(huán)境。
余欣榮強調，要繼續(xù)推動相關政策措施出臺和落實；推進種業(yè)科研體制改革和機制創(chuàng)新；扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強；加快推動國家級種子生產基地建設；進一步加大種子市場監(jiān)管力度。通過實施種業(yè)發(fā)展基金、生物育種、行業(yè)科技等項目，推進企業(yè)構建商業(yè)化育種體系。盡快開辟品種審定“綠色通道”，加快企業(yè)領軍人才的引進和優(yōu)秀企業(yè)家的培養(yǎng)。
（中國證券報）
農業(yè)部：加快推進國家級種子生產基地建設
4月10日，《每日經濟新聞》記者從農業(yè)部獲悉，當日農業(yè)部副部長余欣榮主持召開相關座談會，部署“加快推動國家級種子生產基地建設”。
據了解，此次會議召開，是在《國務院關于關于加快推進現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展的意見》（國發(fā)[2011]8號）發(fā)布一周年之際，該座談會邀請部分專家學者暢談種業(yè)發(fā)展形勢。
余欣榮表示：去年國務院出臺的8號文件是一個歷史性文件，全國現(xiàn)代農作物種業(yè)工作會議是一個歷史性會議，在種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義。
據了解，自國務院上述文件出臺以來的一年時間，全國23個省（區(qū)、市）出臺了具體落實意見，工作力度不斷加大，推進現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展成效顯著。
余欣榮指出，總體看，推進種業(yè)發(fā)展的“大氣候”初步形成，種業(yè)發(fā)展進入了前所未有的機遇期。但還要看到，發(fā)展現(xiàn)代種業(yè)還有很長的路要走，還要解決不少難點問題。
對此，余欣榮要求：要進一步深化對種業(yè)科研體制改革的認識，相關政策要配套到位；創(chuàng)新資源要繼續(xù)向企業(yè)轉移，切實扶持種子企業(yè)做大做強；種子基地要加快建設，確保供種數量和質量安全；種子市場監(jiān)管要進一步加強，要維護好公平競爭的市場環(huán)境。
該座談會還對種子企業(yè)的發(fā)展做出重要指示。會議要求，堅定推進科研單位與商業(yè)化育種、與所辦種子企業(yè)“兩分離”，以此推動科研單位加強基礎性研究、企業(yè)加強商業(yè)化研發(fā)“兩加強”。
此外，要扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強。通過實施種業(yè)發(fā)展基金、生物育種、行業(yè)科技等項目，推進企業(yè)構建商業(yè)化育種體系。盡快開辟品種審定“綠色通道”，加快企業(yè)領軍人才的引進和優(yōu)秀企業(yè)家的培養(yǎng)。
同時，該座談會制定了“加快推動國家級種子生產基地建設”的既定任務。余欣榮表示：要抓緊研究制定甘肅雜交玉米制種、四川雜交水稻制種、海南南繁育制種三大種子基地建設規(guī)劃，實施基地建設項目。
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我國將采取五項措施推進現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展
新華社北京４月１０日電（記者于文靜）記者１０日從農業(yè)部獲悉，我國種業(yè)發(fā)展進入前所未有的機遇期，今后我國將通過推動政策措施出臺和落實、推進種業(yè)科研體制改革和機制創(chuàng)新、扶持育繁推一體化種子企業(yè)做大做強、推動國家級種子生產基地建設和加大種子市場監(jiān)管力度等五項措施，推進現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展。
農業(yè)部副部長余欣榮１０日在農業(yè)部召開的《國務院關于加快推進現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展的意見》發(fā)布一周年座談會上指出，中國是一個農業(yè)大國，農業(yè)是立國之本，種業(yè)是農業(yè)的先導產業(yè)。去年國務院出臺的《意見》是一個歷史性文件，全國現(xiàn)代農作物種業(yè)工作會議是一個歷史性會議，在種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義。
據了解，一年來，有關部委認真落實國務院部署，細化、實化配套政策措施，２３個省區(qū)市出臺具體落實意見，政策支持力度加大，機制創(chuàng)新取得進展，企業(yè)信心增強，市場環(huán)境優(yōu)化，社會各界對推進種業(yè)發(fā)展營造了良好氛圍。
余欣榮表示，總體看，推進種業(yè)發(fā)展的“大氣候”初步形成，但還要看到，發(fā)展現(xiàn)代種業(yè)還有很長的路要走。要進一步深化對種業(yè)科研體制改革的認識，相關政策要配套到位；創(chuàng)新資源要繼續(xù)向企業(yè)轉移，切實扶持種子企業(yè)做大做強；種子基地要加快建設，確保供種數量和質量安全；種子市場監(jiān)管要進一步加強，要維護好公平競爭的市場環(huán)境。
余欣榮強調，要加大對科研單位基礎研究、企業(yè)商業(yè)化育種、種子基地建設、種子管理體系的投入，推動制種保險、種子儲備等政策落實。推進科研單位與商業(yè)化育種、與所辦種子企業(yè)“兩分離”，以此推動科研單位加強基礎性研究、企業(yè)加強商業(yè)化研發(fā)“兩加強”，搭建合作平臺，促進科研單位與企業(yè)、基礎性研究與商業(yè)化研發(fā)“兩合作”。推進企業(yè)構建商業(yè)化育種體系，盡快開辟品種審定“綠色通道”，加快企業(yè)領軍人才的引進和優(yōu)秀企業(yè)家的培養(yǎng)。抓緊研究制定甘肅雜交玉米制種、四川雜交水稻制種、海南南繁育制種三大種子基地建設規(guī)劃，加快提升種子生產設施化水平。繼續(xù)組織開展種子執(zhí)法年活動專項行動，加強種子信息調度和市場監(jiān)測，搞好供種余缺調劑，保證生產供種安全。（完）
海通證券：科技興農 種業(yè)受惠最為明確
行業(yè)基本面上：一方面，我國優(yōu)質種質資源的供需狀況（供需偏緊、玉米余種量逐年下降）、費用與價格（種糧比偏低、種子成本在總種植成本中的占比偏低、玉米價格長期看漲）、以及市場集中度水平（前10強僅占13%）、優(yōu)質品種的市占率等諸多因素，均表明行業(yè)未來具備較為廣闊的發(fā)展空間。另一方面，從行業(yè)市場集中度和優(yōu)質產品的區(qū)域市占率來看，國內發(fā)展的天花板遠未達到。國內前十家種子企業(yè)的市占率只有13%（國際上為37%）；產品方面，以登海種業(yè)生產的、近年來推廣迅速的先玉335為例，其2010年在黃淮海地區(qū)的銷量約為2550萬公斤，以黃淮海地區(qū)約4億公斤的需種量粗略計算，其在黃淮海地區(qū)的市場占有率也僅有6%左右。
最后，我們也一直在提醒投資者，雖然長期來看，我國玉米與水稻種植面積的推廣增速將會較為緩慢，上升的空間也較為有限，但這并不意味著優(yōu)質公司和優(yōu)質產品的增長也會放慢。理由有二：1）從長遠來看，種子行業(yè)是個“良幣驅劣幣”的行業(yè)。目前國內種子公司和產品的良莠不齊現(xiàn)象非常之多，在行業(yè)整合的大背景下，研發(fā)能力羸弱的公司和低劣產品（劣幣）必將被淘汰出市場，而具備優(yōu)良種質資源和研發(fā)水平的公司和優(yōu)質產品（良幣）將迅速取而代之，提升市場占有率；2）目前各主要種植區(qū)域的主要種子品種之間雖有對抗，但還遠未達到“充分競爭”的程度，這一點從整個行業(yè)的整體供需狀況即可看出。蛋糕較大的情況下，“諸侯割據”進而激烈混戰(zhàn)的局面也還尚未企及。
我們認為，中性估計，2015年我國玉米種子的市場容量將達253億元，復合增長率13%，樂觀估計，2015年玉米種子的市場容量將達316億元，復合增長率18%。
政策推動面上：《關于加快推進現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展的意見》（以下簡稱“《意見》”）和《農作物種子生產經營許可管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）對于種業(yè)戰(zhàn)略性地位的認可、企業(yè)、高校、科研院所明確的分工、以及種子企業(yè)進行生產和銷售門檻的確定，都將加速催化種業(yè)的深度改革。農業(yè)部種子管理局成立之后，后續(xù)細化扶持政策出臺的預期更為強烈，對行業(yè)變革的推動也將愈發(fā)提速。從此次一號文件對于種業(yè)的要求來看，充分肯定和強化了前期《意見》和《管理辦法》中對于加大科技育種投入、支持育繁推一體化種子企業(yè)、優(yōu)化調整種子企業(yè)布局、支持企業(yè)與優(yōu)勢科研單位建立育種平臺等內容，同時也增加了諸如“在糧棉油生產大縣建設新品種引進示范場”等更為明確而直接的要求。我們認為，預計將于二季度初出臺的種子行業(yè)“十二五”規(guī)劃將會對此有進一步深入和細化的要求。
國內種子行業(yè)上市公司主要產品與估值情況。在目前國內七家主營種子的上市公司中，均主要涉及玉米種子和水稻種子。我們認為，國家在加快推動國內種業(yè)發(fā)展的過程中，對于具備龍頭產品的龍頭公司的扶持力度將會加大，龍頭公司的市場占有率也將隨之逐步提升。
我們認為，一號文件其主體思想在不斷延續(xù)的同時，聚焦點和針對性也在不斷發(fā)生細微而明顯的衍變：
一方面，有的放矢，聚焦點更加鮮明，細節(jié)重點更加突出。對比2009至2012年與2004至2009年的中央一號文件，可以看出，近3年來一號文件在繼續(xù)強調“穩(wěn)定糧食生產，增加農民收入”的同時，對局部領域的聚焦和強調也逐步顯現(xiàn)。例如，2010年在力保農村增產增收的基礎上進一步延伸，提出強化“統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展”，2011年更是細化至“大力發(fā)展農田水利建設”，2012年農業(yè)科技之主題亦是突出“科技育種、先進農機”等子領域?？梢钥闯觯惶栁募佑械姆攀?，細節(jié)重點更加突出。
另一方面，延伸廣度愈寬，牽手力度逾強。從近兩年的一號文件可以看出，其涉及的廣度愈發(fā)寬泛，與其他部門的牽手合作也愈發(fā)增強（2011年的農田水利建設是與水利部合作，2012年的農業(yè)科技與科技部的牽手也非常緊密）。與此同時，從行業(yè)上來看，近兩年的一號文件也不再僅僅局限于糧食作物本身，水利設施、農用機械、化肥、農藥等行業(yè)也無不悉數涉及。
從受惠對象的角度來看，政策對于產業(yè)鏈的影響也愈發(fā)廣泛。與此同時，從受惠對象角度來看，政策對于產業(yè)鏈的影響也愈發(fā)廣泛。以本次一號文件的受惠行業(yè)——種子行業(yè)為例，其育種環(huán)節(jié)無疑是科技含量最高的一塊，因此亦是扶持的重點。但是結合國外大型種子企業(yè)的發(fā)展軌跡，站在公司的角度來看，品種的做大做強，除了高科技的制種育種之外，產品的運營、管理、銷售等諸多環(huán)節(jié)的良好運作也必不可少，這些因素共同決定著產品的推廣前景。育種的受惠緣于科技農業(yè)的政策（承上），其良性的發(fā)展也將催發(fā)帶動種業(yè)產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的提升。
國海證券：建議關注種業(yè)
農產品價格漲幅趨緩在成本驅動、最低收購價保駕及供需長期緊平衡下，農產品價格將長期保持上升趨勢。雖然目前庫存消費比略有下降，但目前主要農產品庫存消費比處于安全邊際內，且預計2012年種植面積將增加，農產品價格漲幅將趨緩。
種業(yè)維持高景氣受成本上升推動，2011/2012年度種子價格普遍上漲5-10%。2012年是種業(yè)執(zhí)法年，同時也是整合元年，后續(xù)政策將陸續(xù)出臺。種業(yè)公司陸續(xù)公布業(yè)績快報，低于市場預期的風險已經釋放?！度珖F(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》即將出臺，以及《管理辦法》大幅提高準入門檻后的第一個時間窗口—4月份即將來臨，都將刺激種業(yè)板塊回暖。
生豬養(yǎng)殖效益較上年下降生豬和豬肉價格已連續(xù)四周下降，相反由于處于補欄旺季，仔豬價格持續(xù)回升。但生豬存欄量處于較高水平，且能繁母豬存欄量自去年5月份處于上升趨勢，2012年豬肉價格下降趨勢已確定，但不會大幅下跌，具體幅度視目前仔豬疫情而定。
飼料行業(yè)景氣回升飼料需求增加，成本壓力緩解。
密切關注水產價格走勢近期水產品批發(fā)市場價格開始回調，但因海產品上市公司基本以鮮活品銷售為主，在捕撈期之外的價格對公司業(yè)績實質性影響較小，應重點關注捕撈期的價格，暫對海產行業(yè)保持觀望。
維持行業(yè)中性評級 2012年農產品價格波動趨緩，圍繞主題性投資和業(yè)績穩(wěn)定增長的投資邏輯保持不變。一號文件連續(xù)9年涉農，后續(xù)將陸續(xù)有相關細則政策出臺，主題性投資機會仍存。農林牧漁板塊估值已大幅向下修復，相對于滬深300估值溢價率已接近合理區(qū)間，給予行業(yè)“中性”評級。子行業(yè)，推薦種業(yè)。3月份股票組合建議關注敦煌種業(yè)、安琪酵母。
個股解析
大北農:內外共贏,成長擋不住
大北農 002385 農林牧漁類行業(yè)
研究機構：東海證券 分析師：李其東 撰寫日期：2012-03-07
投資建議:我們預計2012-2013年公司實現(xiàn)凈利潤6.63、8.86億元,同比增長分別為31%、34%,EPS為1.65、2.21元,對應3月6日的收盤價33.80元,PE為20、15倍?？紤]到公司內外共贏模式下良好的成長性,給予“增持”評級,目標價41.25元。
圣農發(fā)展跟蹤點評報告:經營穩(wěn)定,業(yè)績可期
圣農發(fā)展 002299 農林牧漁類行業(yè)
研究機構：中航證券 分析師：張紹坤 撰寫日期：2012-02-24
公司近日發(fā)布2011年年度報告及2012年年度預算報告。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入31.11億元,實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤4.68億元,折合每股收益0.54元,分別同比上年實現(xiàn)增長50.34%、68.46%和58.82%。公司預計2012年度肉雞出欄量為2億羽,實現(xiàn)收入49.96億元,實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤6.09億元,預計同比增長60.57%和30.00%。
我們預測公司2012-2014年每股收益分別為0.77元、0.92元和1.31元,給予公司2012年25倍的估值,則每股價格為19.25元。繼續(xù)維持公司“買入”評級。
登海種業(yè):登海先鋒毛利降,605穩(wěn)步推廣
登海種業(yè) 002041 農林牧漁類行業(yè)
研究機構：宏源證券 分析師：胡建軍 撰寫日期：2012-03-05
報告摘要:
登海先鋒2011年毛利率下滑9個百分點。登海先鋒以國內首創(chuàng)的單粒播及極富競爭力的營銷服務模式在前兩年保持了高達74%的毛利率水平,并成為行業(yè)盈利標桿。我們預測,由于制種成本的剛性快速上升,登海先鋒2011年毛利率大幅下降了約9個百分點。我們預測先玉335推廣面積2011-2013年分別為2330/2500/2750萬畝,2013年的銷售量將達到約3.3萬噸,在黃渤海區(qū)的市占率17%。目前登海先鋒制種面積約8萬畝,加工能力約3.75萬噸(酒泉2.45萬噸及張掖1.3萬噸),我們認為先玉335的產能瓶頸未來兩年問題不大。
登海605推廣面積2013年有望達到1200萬畝。登海605是公司2010Q4開始主推的品種,相對于先前的超試登海661和662,雖然其單產并非最突出的,但廣適性及抗病性較佳,具備成為大品種的特質。此前605推廣重點在黃渤海區(qū)域,隨著605在東北及內蒙的逐步認定,其在春玉米市場也有望取得一席之地。目前登海母公司新疆伊犁加工基地的產能約4萬噸,實際加工能力2萬噸,新疆及寧夏制種基地近6萬畝,605基地約4萬畝。以目前推廣速度,母公司制種及加工能力未來3-5年均不存在問題,但制種和存貨相對更應平衡一些。
其他品種。目前在春玉米市場,公司主要依靠子公司登海良玉的良玉188及208等品種,2011年實現(xiàn)凈利潤近2000萬元。2011年末收購的京科968在2012年銷售有望達到100萬公斤。此外,公司傳統(tǒng)優(yōu)勢品種3622是母公司除登海605外推廣面積最大的品種,目前也升級為單粒播,其制種、推廣及毛利水平近兩年均有望提升。
買入評級。預測公司11-13年凈利潤分別為2.3/3.1/4億元,下調2012年預測7%,EPS 為0.66/0.89/1.13元。未來3年是中國種業(yè)大整合的重要時期,公司在收購、整合、合資、渠道建設等方面均會有所作為。我們對公司的關注點由短期業(yè)績轉為綜合性優(yōu)勢,維持買入評級。
隆平高科深度報告:壟斷種質資源,穿越長期估值
隆平高科 000998 農林牧漁類行業(yè)
研究機構：第一創(chuàng)業(yè)證券 分析師：呂麗華 撰寫日期：2012-02-15
摘要:
行業(yè)將醞釀市值500億大公司:根據以下假設:1)雜交水稻種植面積維持在2.4億畝;2)畝均種子費用維持CAGR(2005-2010)12.2%的增長。我們預計2015年的行業(yè)市場規(guī)模將達155億元,按市場份額40%、凈利率25%計算,將創(chuàng)造雜交水稻業(yè)務銷售額62億元,凈利潤為15.5億元的種子公司,如果給出35倍市盈率,則市值應為542.5億元。
隆平高科站在種質資源壟斷前端:種子法、植物新品種保護和研發(fā)體制改革是政策層面的三大革命性事件,雜交水稻種子行業(yè)的競爭規(guī)律:銷售渠道競爭→品種組合競爭→種質資源競爭,隆平高科的種質資源(不育系和恢復系)將引領品種組合的推出風尚,實現(xiàn)研發(fā)上游至下游的壟斷傳導,以系列的優(yōu)勢來彌補雜交水稻種子單一品種的推廣局限性。(Y兩優(yōu)系列,R608系列)隆平高科雜交水稻、雜交玉米種子品種梯隊建設成長性高:雜交水稻中的Y兩優(yōu)1號、兩優(yōu)1128、C兩優(yōu)608、準兩優(yōu)608均具高成長性(推廣面積500萬畝以上),其中Y兩優(yōu)1號2011年推廣面積達700萬畝,蟬聯(lián)排名第一,2011-2013年貢獻母公司EPS0.2元、0.29元和0.32元。雜交玉米中的隆平206在2011年推廣面積達680萬畝,2012年預計為800萬畝,且至2013年有望突破1000萬畝,2011-2013年貢獻母公司EPS0.14元、0.18元和0.21元;利馬格蘭協(xié)議品種利合16為極早熟玉米,適合東北第四積溫帶種植,推廣潛力巨大。
湖南雜交水稻研究中心研發(fā)資產低估:隆平與中心簽署的全面合作協(xié)議具有以下特點:1)合作期長,為15年;2)合作范圍廣,涉及種質資源共享及品種權商業(yè)開發(fā);3)合作具有完全排他性。跟蹤近幾年公司與中心品種轉讓價格,加上中心獲取的大量國家資源,我們認為1000萬元/年的協(xié)議對價存在低估。
毛利率提升及少數股權收購:在品種獨占經營和價值營銷帶動下,隆平高科毛利率提升明顯,2011-2013年雜交水稻種子毛利率為43%、45%和47%。中心品種權歸上市公司層面,公司在湖南隆平(較依賴中心品種)少數股東股權收購上,將占據主動,預計之前披露的5%-10%收購有望在2012年實現(xiàn)。
盈利預測:預測隆平高科2011-2013年營業(yè)收入分別為15.82億元、20.21億元和26.25億元,增速為23.5%、27.8%和29.9%;歸屬于母公司凈利潤分別為1.52億元、2.33億元和3.51億元,增速為102.6%、53.3%和50.6%;對應EPS分別為0.55元、0.84元和1.26元。
風險提示:1)制種自然災害風險;2)核心人才流失風險;3)主推品種風險
