隆平VS荃銀，誰是種業(yè)龍頭？
農(nóng)財(cái)網(wǎng)種業(yè)寶典 2023-10-07
種子企業(yè)是種業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)主體，中國(guó)有農(nóng)作物種企7000多家。國(guó)內(nèi)以育種、制種為主營(yíng)，并且營(yíng)收在20億元以上的公司有兩家：隆平高科和荃銀高科。
在傳統(tǒng)種子領(lǐng)域，現(xiàn)有存量市場(chǎng)中，荃銀高科的競(jìng)爭(zhēng)力要稍弱于隆平高科，但是在訂單糧食業(yè)務(wù)和大股東的支持下，荃銀高科的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度正處于上升期。
今天，小編將從業(yè)務(wù)布局、股東優(yōu)勢(shì)、收購擴(kuò)張、轉(zhuǎn)基因種子等方面進(jìn)行分析，看隆平VS荃銀，誰才是種業(yè)龍頭？
首先，了解一下兩家企業(yè)。
隆平高科于2000年12月11日在上交所掛牌上市，是由袁隆平院士作為主要發(fā)起人之一設(shè)立的現(xiàn)代種業(yè)高科技集團(tuán)，也是中信集團(tuán)旗下農(nóng)作物育種領(lǐng)域的核心平臺(tái)，如今市值209億元。作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)，雜交水稻種子業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，雜交玉米種子業(yè)務(wù)中國(guó)領(lǐng)先、巴西前三，辣椒、黃瓜、谷子、食葵業(yè)務(wù)中國(guó)領(lǐng)先。
荃銀高科于2010年5月26日在上交所成功上市，由種業(yè)界知名企業(yè)家、“種業(yè)十大功勛人物”張海銀先生與種業(yè)界知名科學(xué)家、原安徽省農(nóng)科院李成荃女士共同發(fā)起組建，如今市值100億元。是“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、農(nóng)業(yè)部首批農(nóng)作物種子育繁推一體化企業(yè)、中國(guó)種業(yè)信用明星企業(yè)”，雜交水稻研發(fā)、推廣及海外業(yè)務(wù)規(guī)模均位居全國(guó)種子企業(yè)前2位。
01
業(yè)務(wù)布局對(duì)比： 隆平高科VS荃銀高科
先從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比來看。
隆平高科2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.89億元，同比增長(zhǎng)5.29%；歸母凈利潤(rùn)虧損8.76億元，上年同期盈利6244.74萬元；扣非凈利潤(rùn)虧損8.17億元，上年同期虧損4.48億元。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隆平高科近三年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率為5.63%。
隆平高科2022年年報(bào)
分產(chǎn)品來看，隆平高科2022年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，玉米種子收入13.17億元，同比增長(zhǎng)29.73%，占營(yíng)業(yè)收入的35.69%；水稻種子收入13.02億元，同比下降0.16%，占營(yíng)業(yè)收入的35.30%。
據(jù)往年年報(bào)數(shù)據(jù)，隆平高科水稻種子2020、2021年占營(yíng)業(yè)收入比重分別為42.25%、37.22%，2022年下滑至35.30%，主要原因是水稻種子面臨的競(jìng)爭(zhēng)在加劇。玉米種子增速較穩(wěn)，占比提升至29%。
荃銀高科2022年年報(bào)
數(shù)據(jù)顯示，荃銀高科2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入34.91億元，較上年同期增長(zhǎng)38.51%。最近三年的收入和利潤(rùn)復(fù)合增速都在40%左右，但收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。2018年以前，主要是種子收入，其中水稻、玉米和小麥三類種子合計(jì)占比在80%左右，訂單糧食占比6%。
2019年以來，種子收入持續(xù)下降，訂單糧食業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘凑展竟嫉哪甓冉?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（2021.8.1-2022.7.31），公司主要收入中水稻、玉米和小麥種子業(yè)務(wù)合計(jì)占比在60%左右，而訂單糧食高達(dá)32.6%。
訂單糧食，本質(zhì)是糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)，相當(dāng)于向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，目前主要合作方是大型的糧食加工企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)和酒廠，向下游銷售大米、青貯玉米、釀酒用小麥等糧食。以養(yǎng)殖企業(yè)為例，公司和知名的奶制品公司，比如光明乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等合作，向他們銷售飼料用的青貯玉米，這樣也能夠帶動(dòng)玉米種子的銷售。
02
股東優(yōu)勢(shì)對(duì)比： 隆平高科VS荃銀高科
隆平高科，目前第一大股東為財(cái)政部所屬的中信集團(tuán)。
隆平高科成立時(shí)以水稻、辣椒業(yè)務(wù)起步，由湖南省農(nóng)科院作為第一大股東發(fā)起成立并實(shí)現(xiàn)上市。在2004年至2015年期間，新大新集團(tuán)成為公司第一大股東，隆平高科也在這一期間成長(zhǎng)為中國(guó)種業(yè)龍頭企業(yè)。
對(duì)隆平高科而言，2016年1月是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，隨著中信集團(tuán)的入主，隆平高科回歸種業(yè)“國(guó)家隊(duì)”，并由此踏上打造國(guó)際種業(yè)巨頭的征程。2016年至今，中信集團(tuán)成為公司實(shí)際控制人，最終控制人為財(cái)政部。
今年7月，隆平高科在實(shí)現(xiàn)對(duì)類金融業(yè)務(wù)的徹底剝離之后，又?jǐn)M進(jìn)一步收購隆平發(fā)展7.14%股權(quán)，掛牌底價(jià)80098萬元。如果隆平高科競(jìng)買成功，那么中信集團(tuán)將實(shí)際控制隆平發(fā)展超過62%的股權(quán)。這筆交易也反映了隆平高科努力成為全球種業(yè)巨頭的雄心，因?yàn)槁∑桨l(fā)展的主要業(yè)務(wù)布局是在海外。
反觀荃銀高科，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或許離不開近年來的幾次股權(quán)整合以及在控股股東支持下開展的系列資本運(yùn)作。
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在2019年發(fā)生了較大的變化。此前是無控股股東，也無實(shí)控人，但2019年后，控股股東是中化集團(tuán)下屬的中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。
而此前中化集團(tuán)已經(jīng)收購了全球第一大農(nóng)藥、第三大種子公司—瑞士先正達(dá)，2020年中化集團(tuán)又把中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至先正達(dá)集團(tuán)旗下，2021年中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)持有的荃銀高科的股權(quán)又轉(zhuǎn)給了中種集團(tuán)，荃銀高科最終的股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：中國(guó)種子集團(tuán)是控股股東，實(shí)控人是國(guó)資委，公司也成為了先正達(dá)在國(guó)內(nèi)種業(yè)板塊的一員。有了大股東的支持，荃銀高科在開展訂單糧食業(yè)務(wù)的進(jìn)展就很順利，與股東之間的日常關(guān)聯(lián)交易也在增加。
在玉米種子方面，2020年收購新疆祥豐70%股權(quán)，祥豐是新疆唯一的玉米育種建設(shè)單位，也是國(guó)內(nèi)主要的爆米花供應(yīng)商；此外又收購了國(guó)垠天府51%股權(quán)，國(guó)垠天府長(zhǎng)期深耕西南區(qū)域，這次收購有助于拓展西南區(qū)域的玉米業(yè)務(wù)。
在種子品類方面，公司把棉花種子作為第二品類，今年四月股東大會(huì)已經(jīng)審議通過，收購新疆金豐源種業(yè)公司60%股權(quán)，開拓西北地區(qū)市場(chǎng)，拓展棉花種子業(yè)務(wù)。
在擴(kuò)產(chǎn)方面，2021年分別在四川、江西啟動(dòng)育繁推一體化項(xiàng)目，拓展當(dāng)?shù)氐姆N子市場(chǎng)。
在海外市場(chǎng)方面，公司在孟加拉國(guó)、安哥拉、緬甸建立了種子生產(chǎn)基地，開展本土化制種和銷售，以降低成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
03
收購和擴(kuò)張是種業(yè)公司的必經(jīng)之路
綜上，荃銀高科的擴(kuò)張方式是收購+擴(kuò)產(chǎn)。那么這種方式是否也是國(guó)際種業(yè)巨頭的發(fā)展方式呢？
國(guó)內(nèi)種子市場(chǎng)的集中度比較低，前五家合計(jì)的市場(chǎng)份額只有12%，而全球是52%。排名第一的隆平高科只有4%，而全球第一的拜耳市占率20%。借鑒海外種子龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，借助收購擴(kuò)張是必經(jīng)之路。
與荃銀高科相比，隆平高科的收購起步更早些。隆平高科自身的優(yōu)勢(shì)在水稻，其余領(lǐng)域的種子則借助收購補(bǔ)齊。2015-2017年先后收購5家公司，分別進(jìn)入了蔬菜種子、向日葵種子和玉米種子領(lǐng)域。2018年收購聯(lián)創(chuàng)種業(yè)，在轉(zhuǎn)基因玉米種子領(lǐng)域獲取了重大突破，另外參股的子公司杭州瑞豐也獲得了四項(xiàng)玉米種子的轉(zhuǎn)基因生物安全證書。
上述介紹的都是兩家公司在傳統(tǒng)種子領(lǐng)域的布局，總結(jié)如下：
1、從產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和業(yè)績(jī)表現(xiàn)分析，雖然在傳統(tǒng)種子品類布局上，兩家基本一致；但是在種子的播種面積上，2020年的前十大水稻和玉米種子播種面積的排名中，隆平高科各占了四項(xiàng)，荃銀高科則只上榜了一類雜交水稻。但是根據(jù)兩家公司近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，荃銀高科處于明顯上升期。
2、從并購能力分析，未來種子市場(chǎng)集中度的提升很大程度會(huì)借助并購，隆平高科的股東是中信集團(tuán)，有比較強(qiáng)的并購能力；荃銀高科的股東先正達(dá)，目前提供的支持主要在種子技術(shù)和銷售渠道層面，比如前面提到的訂單農(nóng)業(yè)，此外先正達(dá)更突出的優(yōu)勢(shì)是轉(zhuǎn)基因種子。
3、在一體化布局方面，兩家公司還都比較缺失。一體化主要包括兩個(gè)方面：是否有農(nóng)藥、化肥等業(yè)務(wù)；是否向下游延伸，比如生豬養(yǎng)殖等。在這方面，另一家公司大北農(nóng)的布局更全面。
04
種業(yè)公司避不開的轉(zhuǎn)基因種子，誰的布局更有優(yōu)勢(shì)？
在比較龍頭公司在轉(zhuǎn)基因種子方面的布局之前，我們先來了解轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化的流程。轉(zhuǎn)基因種子從開始研發(fā)，到最終商業(yè)化，大致需要8-16年。這期間有兩個(gè)階段，第一是安全證書獲批，第二是種子審定上市。
首先安全證書的獲批流程分為5步，分別為實(shí)驗(yàn)研究（1-2年）、中間試驗(yàn)（1-2年）、環(huán)境釋放（1-2年）、生產(chǎn)性試驗(yàn)（1-2年）、申請(qǐng)安全證書（3-5年），合計(jì)需要7-13年的時(shí)間。
獲得了安全證書之后，還需要進(jìn)行品種的審定。品種審定尤其重要，相當(dāng)于商業(yè)化應(yīng)用的放行條。品種審定流程需要持續(xù)1-3年時(shí)間，時(shí)間長(zhǎng)短取決于兩個(gè)方面：1、是否基于老品種進(jìn)行轉(zhuǎn)基因？2、種植區(qū)域在轉(zhuǎn)基因前后是否發(fā)生變化？
根據(jù)這兩個(gè)條件，可以衍生出三種情形：
第一種情形是：老品種+種植區(qū)域不變，這樣品種審定是最快的，只需要1年的生產(chǎn)試驗(yàn)；
第二種情形是：老品種+種植區(qū)域發(fā)生變化。這種情況需要先有2年在新的種植區(qū)域上的試驗(yàn)，再加上1年的生產(chǎn)試驗(yàn)；
第三種情形：新品種。這種需要的時(shí)間最長(zhǎng)，包括2年區(qū)域試驗(yàn)+1年生產(chǎn)試驗(yàn)+2年DUS測(cè)試。如此漫長(zhǎng)有繁雜的流程，對(duì)于手里已經(jīng)持有安全證書的種子公司來說，是最有利的。
種業(yè)龍頭公司在轉(zhuǎn)基因種子方面的儲(chǔ)備，情況如何？
2019-2022年期間，已經(jīng)獲得安全證書的企業(yè)包含大北農(nóng)（六個(gè)）、隆平高科持股的杭州瑞豐生物（四個(gè)）、中國(guó)種子集團(tuán)（三個(gè)）、中國(guó)林木種子集團(tuán)（一個(gè)）。其中大北農(nóng)有90%的轉(zhuǎn)基因種子屬于上面提到的第一種情形，預(yù)計(jì)在2023年就會(huì)進(jìn)行商業(yè)化推廣。
荃銀高科的轉(zhuǎn)基因玉米尚處于研發(fā)階段，還未獲得安全證書。不過不排除未來和股東合作，推廣商業(yè)化的可能性。
來源丨農(nóng)財(cái)君綜合整理
編輯丨農(nóng)財(cái)君
聯(lián)系農(nóng)財(cái)君丨18565265490
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