農(nóng)業(yè)大省河南又一育種企業(yè)吹響了IPO沖刺號角！
智種網(wǎng)NOVOSEED 2023-08-06
以下文章來源于35斗 ，作者陶薇
中原糧倉，農(nóng)芯高地，農(nóng)業(yè)大省河南又一育種企業(yè)吹響了IPO沖刺號角！
7月24日，河南金苑種業(yè)股份有限公司（以下簡稱“金苑種業(yè)”）的申報材料獲北交所正式受理，由民生證券保薦沖刺上市。招股書顯示，金苑種業(yè)本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行最多3914.6萬股A股股票，發(fā)行底價10.96元/股，擬募集資金3.356億，將用于新鄉(xiāng)年產(chǎn)1.2萬噸玉米種子精加工生產(chǎn)基地項目、張掖年產(chǎn)1.2萬噸全程自動化玉米種子加工儲運中心建設項目、商業(yè)化育種工程技術(shù)研究中心建設項目、補充流動資金。
表1：金苑種業(yè)募集資金主要用途（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
據(jù)了解，金苑種業(yè)成立于2004年，是一家運用現(xiàn)代生物技術(shù)、大數(shù)據(jù)信息化技術(shù)等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)，培育玉米、小麥等主要農(nóng)作物新品種，并將培育成果進行專業(yè)化生產(chǎn)和推廣的現(xiàn)代生物育種企業(yè)，其主要產(chǎn)品為玉米種子和小麥種子，其中玉米種子以偉科702、鄭原玉432、Z658為核心產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋鄭原玉、鄭品玉、金苑玉、偉科、金誠五大系列；小麥種子以偉隆169為核心產(chǎn)品。此外，公司采購少量化肥和農(nóng)藥配套種子銷售。
金苑種業(yè)于2022年7月起在“新三板”掛牌，今年4月17日調(diào)至創(chuàng)新層。目前公司實際控制人為康廣華、焦學儉，二人分別直接持有公司14.064336%的股份，并通過金誠同創(chuàng)間接控制公司 50.45045%的股份，實際二人合計控制公司78.579123%的股份。其中，康廣華任公司董事長，焦學儉任公司副董事長兼總經(jīng)理。
圖1：金苑種業(yè)近三年及Q1的營業(yè)收入和凈利潤（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
招股書顯示，金苑種業(yè)最近三年及2023年Q1，營業(yè)收入分別為 24,833.91萬元、28,762.20萬元、30,009.22萬元和3,690.62萬元；凈利潤分別為5,164萬元、5,853萬元、6,582萬元和173萬元，營業(yè)收入規(guī)模與凈利潤保持可觀增長。
表2：金苑種業(yè)主要產(chǎn)品及營收占比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
金苑種業(yè)主要采用“育繁推一體化”的經(jīng)營模式，其中“育”是指種業(yè)企業(yè)的研發(fā)育種，即擁有自身的科研團隊，能夠培育出有市場競爭力的新品種；“繁”是指種業(yè)企業(yè)的擴繁制種，即擁有穩(wěn)定的擴繁基地及配套的制種技術(shù)，通過對播種、去雜、收獲等種子生產(chǎn) 關鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)督管理，產(chǎn)出大量合格種子；“推”是指種業(yè)企業(yè)的推廣銷售，即擁有健全的銷售網(wǎng)絡，能夠?qū)⑴嘤男缕贩N推廣到適宜的種植區(qū)域。報告期內(nèi)，公司側(cè)重于前端研發(fā)（包括新品種與制種技術(shù)的研發(fā)）、生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的種子精加工、后端市場推廣及相應技術(shù)服務，生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的種植與粗加工主要采用委托方式與種子生產(chǎn)企業(yè)外部合作。
按其營收構(gòu)成來看，玉米種子和小麥種子收入是其最主要來源。招股書顯示，種子售賣業(yè)務近三年及Q1的營收占比分別為96.39%、96.39%、96.41%和92.08%，主營業(yè)務明確且突出。另一方面，金苑種業(yè)多年來堅持“良種配良法”的品種推廣模式， 以農(nóng)業(yè)技術(shù)推動市場銷售，開展小區(qū)域品種觀摩會、農(nóng)民培訓會等深入農(nóng)民群體的營銷活動，使農(nóng)民對公司的品牌形成高度認可，建立了穩(wěn)固高效的營銷網(wǎng)絡，這也使得種子銷售收入逐年上漲。
眾所周知，我國種子行業(yè)市場集中度較低，市場競爭較為激烈。具體而言，種子產(chǎn)業(yè)鏈可分為“育種—制種—推廣”三大環(huán)節(jié)，其中育種是種子產(chǎn)業(yè)的基礎和關鍵，主要是基于種質(zhì)資源庫和性狀組合，培育出具有不同產(chǎn)量、抗性、農(nóng)藝性狀和成熟期的新型品種。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種業(yè)管理司發(fā)布的《2022年中國農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展報告》，2021年持有種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證的企業(yè)7,668家，持證“育繁推一體化”企業(yè)121家，種子銷售收入超過2億元的企業(yè)僅65家，占比不足1%。 在這一市場背景之下，金苑種業(yè)面對種業(yè)市場競爭，其核心就在于企業(yè)需擁有優(yōu)質(zhì)品種的持續(xù)研發(fā)能力。
表3：金苑種業(yè)研發(fā)投入及可比企業(yè)對比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
招股書顯示，公司研發(fā)支出分別為1,578.09萬元、2,014.69萬元、2,221.77萬元和320.93萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為6.35%、7.00%、7.40% 和8.70%，參照行業(yè)可比企業(yè)及平均值表現(xiàn)，金苑種業(yè)受營業(yè)收入規(guī)模影響，研發(fā)費用低于平均值，但研發(fā)費用與營業(yè) 收入之比高于平均值。
此外，根據(jù)招股書，公司員工本科及以上學歷占比超52%，研發(fā)人員共有43 人，占員工總?cè)藬?shù)的 22.63%。其中，核心技術(shù)人員 9 人，均具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，為公司產(chǎn)品研發(fā)提供了可靠的技術(shù)保障。
憑借多年自主創(chuàng)新的技術(shù)實力，公司在各領域積累了較多自主知識產(chǎn)權(quán)。截至目前，累計獲得授權(quán)植物新品種權(quán)116項，發(fā)明專利5項，審定玉米新品種62個、小麥新品種10個。公司的鄭原玉、鄭品玉、金苑玉、偉科等系列玉米種子以及偉隆169、鄭品麥22等系列小麥種子以其優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、抗性強的特點獲得了市場廣泛好評和認可，具有一定的市場競爭力。
經(jīng)過多年發(fā)展，金苑種業(yè)不僅是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準的“育繁推一體化”種子企業(yè)之一，還先后榮獲“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“河南省專精特新中小企業(yè)”、“中國種業(yè)信用骨干企業(yè)”、“中國種子協(xié)會 AAA 級信用企業(yè)”、“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部玉米小麥等作物優(yōu)質(zhì)抗逆精準育種重點實驗室”、 “河南省玉米商業(yè)育種工程技術(shù)研究中心”、“河南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)”、“河南省農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源保護單位”、“河南省種子協(xié)會會長單位”等稱號，在業(yè)內(nèi)樹立了較高的品牌知名度和影響力。
受種子行業(yè)集中度低的現(xiàn)狀影響，種子需求端用戶較為分散，故而金苑種業(yè)的主要客戶為縣級種子經(jīng)銷商，終端消費群體主要為農(nóng)戶。
表4：金苑種業(yè)銷售模式收入及占比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
從銷售模式上看，經(jīng)銷是其主要模式，最近三年及2023年Q1占比分別為94.97%、99.26%、99.01%及98.63%。由于種子銷售存在明顯的周期性，資金回款也存在周期性。招股書說明，最近三年及2023年Q1各期第三方回款的金額分別為4,351.31萬元、5,620.83萬元、532.66萬元和17.81萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為17.52%、19.54%、1.77%、0.48%。在經(jīng)銷模式為主，直銷為輔的模式下，金苑種業(yè)針對第三方回款積極落實財務規(guī)范和第三方回款的監(jiān)督管理工作，與客戶經(jīng)過友好協(xié)商，逐步規(guī)范其付款方式，培養(yǎng)其規(guī)范意識，通過退回資金、糾正不當行為、改進制度、加強內(nèi)控等方式積極整改，近年來，第三方回款占比明顯下降，說明其整改有效。
表5：金苑種業(yè)銷售區(qū)域分布及占比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
從銷售區(qū)域分來看來，金苑種業(yè)的產(chǎn)品銷售主要集中在黃淮海地區(qū)、東北地區(qū)等玉米和小麥集中種植區(qū)域。2020年、2021年和2022年，主銷東北地區(qū)的Z658產(chǎn)品表現(xiàn)良好，東北地區(qū)如吉林省、黑龍江省、內(nèi)蒙古自治區(qū)的收入及占比逐年上升；而受2021年黃淮海區(qū)域爆發(fā)的玉米南方銹病影響，河北省和山東省收入及占比逐年下降；其中，河南省收入及占比呈先降后升趨勢，主要是因為2021年河南省的偉科702和鄭原玉432收入因玉米南方銹病影響有所下降，2022年偉隆169等小麥種子收入上升較快而引起的波動；湖北省收入及占比逐年上升，主要是因地理位置等原因，2021年重大玉米南方銹病對其影響較小，鄭原玉432在該地區(qū)推廣較好?？梢园l(fā)現(xiàn)，金苑種業(yè)的種子在對應的集中種植區(qū)均有優(yōu)勢銷售區(qū)域，市場表現(xiàn)良好。
表6：金苑種業(yè)銷售前五大客戶（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：金苑種業(yè)招股書
細看其前五大客戶，整體占比逐年有所增長但整體低于30%，說明公司客戶集中度較低。其中，西平縣馬靜農(nóng)資經(jīng)營部之投資人劉洪濤為公司實際控制人康廣華外甥，除此之外，其他前五名客戶之間不存在關聯(lián)關系且公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及主要股東未占有權(quán)益。
整體而言，種業(yè)市場未來積極向好。全球農(nóng)業(yè)市場調(diào)研公司Kynetec數(shù)據(jù)顯示，2020年我國種業(yè)市場規(guī)模達552億元，位居全球第二，僅次于美國，過去5年年均復合增長率2.3%。預計到2025年，市場規(guī)模將達732億元，年均復合增長率5.8%，我國市場增速明顯高于世界其他主要農(nóng)產(chǎn)地區(qū)，增長潛力較大。作為種資資源大國，中國的種質(zhì)資源長期保存量居于世界前列，常規(guī)雜交育種技術(shù)更是處于世界領先水平。相信隨著高通量基因測序技術(shù)、分子標記輔助選擇技術(shù)、基因編輯技術(shù)等主流技術(shù)的積極應用，中國種業(yè)市場未來可期。
